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第三，第三个难题，是持续扩大的亏损，和研发投入的两难。招股书里的数字很直观：2022年到2024年，智谱经调整后的净亏损分别是0.97亿元、6.21亿元、24.66亿元，三年累计亏损超过31亿元；到了2025年上半年，净亏损进一步扩大到了17.52亿元，平均每个月要烧掉近3个亿。
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另外值得一提的是，董事长兼首席执行官王宁在业绩说明会中对此作出回应：「我们始终秉持长期主义理念，注重稳健经营，力求实现每年循序渐进的线性增长。」他同时公布了2026年「不低于20%」的业绩增长指引。
总的来看，OpenAI is正在经历一个关键的转型期。在这个过程中，保持对行业动态的敏感度和前瞻性思维尤为重要。我们将持续关注并带来更多深度分析。